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西部证券:经济增速渐进回落 较快增长可以期待

发布时间:2019-10-09 14:06:19

西部证券:经济增速渐进回落 较快增长可以期待 2010-08-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

◆PMI环比回落趋缓预示我国经济增速回落趋缓。7月份的PMI数据51.2%,比上月下滑了0.9个百分点,依然处在回落的过程中,但环比回落的速度明显放缓。目前正在进行中的经济增速的回落和下滑带有很明显的回归平稳均衡增长的特征。本轮经济回落的PMI环比数据并没有出现很大的月度环比下降的现象,并且从本月PMI环比回落已经开始收窄来看,本轮经济下滑逐步趋缓的迹象已经很明显。另外,本月的PMI产成品库存指数已经开始回落,同时本月的PMI原材料库存指数却出现了一定程度的上升,这和08年底的去库存具有本质的区别。从去年经济增长的内在因素来分析,以政府投资为主的大项目基础设施投资的订单生产,具有比较明确的可预期性,从理论上讲,不会造成盲目的库存累积,因此,所谓的目前二次去库存也不会出现特别明显的经济影响。

◆转型带动经济增速渐进回落,较快增长可以期待。我国经济转型带有很强的内生性和必然性。从这个意义上讲,任何短期的经济波动不会改变中期的经济转型的趋势。全球再平衡背景下,外部需求的逐步收缩,人口红利趋于结束背景下的劳动力成本上升,产能过剩背景下对内需中消费快速增长的依赖等等,都成为了中期经济转型进程持续推进的内生因素。作为一个大国,尤其是区域经济差距如此之大,决定我国经济增长的终究是内部力量,也就是我们的内需。外需的波动会带来经济的短期波动,但我国经济保持较快的增长还是可以期待的。

◆产业转移是对劳动力成本上涨做出的积极反应。劳动力成本上升对我国经济增长整体上是个制约因素,但这更大程度上是经济的内生因素造成的。劳动力成本上升我国经济增长的消费层面具有很明显的正面促进作用。我国广大的中西部地区正在进行的对东部沿海的产业转移行为也部分降低了劳动力成本上涨对中国制造的影响,这同样在一定程度上促进我国在经济转型期的经济增长。

经济增速渐进回落,较快增长可以期待经济增速在宏观调控以及基期因素的作用下出现了一定的回落,以房地产调控和落后产能的淘汰为主要抓手的经济转型在持续的推进。我国投资增速也出现了一定的下滑,但很大程度上还是主动调控作用下的回落。未来经济转型的大背景下,外部需求的逐步收缩对我国经济增速将产生一定的负面作用,劳动力成本上升的大趋势基本确定,但劳动力成本上升同样对我国消费在未来的增长具有明显的正面作用。总体来看,经济转型背景下,我国经济增速渐进回落,较快增长依然可以期待。

PMI数据回落趋缓预示我国经济增速回落趋缓7月份的PMI数据51.2%,比上月下滑了0.9个百分点,依然处在回落的过程中,但环比回落的速度明显放缓。6月份环比回落1.8个百分点。从图2可以看出,目前正在进行中的经济增速的回落和下滑带有很明显的回归平稳均衡增长的特征。本轮经济回落的PMI环比数据并没有出现很大的月度环比下降的现象,并且从本月PMI环比回落已经开始收窄来看,本轮经济下滑逐步趋缓的迹象已经很明显。另外,造成本轮经济回落到另一个所谓的二次去库存也并没有大家想像的那么严重,从图1来看,本月的PMI产成品库存指数已经开始回落,同时本月的PMI原材料库存指数却出现了一定程度的上升,这和08年底的去库存具有本质的区别。

从去年经济增长的内在因素来分析,以政府投资为主的大项目基础设施投资的订单生产,具有比较明确的可预期性,从理论上讲,不会造成盲目的库存累积,因此,所谓的目前二次去库存也不会出现特别明显的经济影响。

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