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逆回购7月底来首次暂停

发布时间:2019-10-09 18:14:05

逆回购7月底来首次暂停

继央行周三喊话 银行体系流动性供应仍比较充裕 后,周四便果断在公开市场暂停了逆回购操作。业内人士称,当下流动性相对均衡,是此次逆回购暂停的原因,在外汇流入明显增加的背景下,持续近三个月的逆回购有望告一段落,未来不排除相机重启正回购或央票的可能性。

公开市场本周重返净回笼

周四,公开市场暂停了常规的14天逆回购,当日的零操作令本周重返净回笼445亿,结束了此前的净投放,这是自7月底本轮逆回购开展以来,央行首次暂停逆回购操作。

鉴于目前流动性宽松和央行周三答问中对流动性总体宽裕的表述,市场对此并不意外。

中信证券固定收益部债券分析师李一鸣对表示,随着资金面的宽松,公开市场一级交易商对逆回购的需求减弱,再加上从国际资金流向来看,全球资金大幅离开新兴市场告一段落,对外汇占款利好,在此背景下,央行持续开展逆回购的必要性也不大。

而在央行周三发布的答问中,也对近期流动性充裕的原因作了说明,提前释疑了暂停逆回购的原因。央行称,由于我国经济基本面总体稳健,特别是近几个月出口形势有所改善,贸易顺差持续高位增长,经济出现了回升向好的势头。国际上,美联储延迟退出QE。受这些因素影响,外汇流入明显增加,银行体系流动性增长有所加快。9月末,M2增长14.2%,增速比上年末高0.4个百分点。

未来一段时间,央行将采取措施抑制货币和信贷增速的态度非常关键。 民生银行金融市场部首席分析师李志强对上证报表示,暂停逆回购仅是其中一步。

尽管逆回购暂停,但对昨日资金面影响不大。从资金价格来看,昨日资金继续宽松。隔夜回购利率下跌了3个基点至3.03%,7天品种微涨2个基点,而21天和1个月品种继续下跌。

后续不排除重启正回购或央票可能性

事实上,自7月底本轮逆回购开展以来,货币市场利率相对平稳。据统计,8月和9月的隔夜回购平均利率分别为3.24%和3.18%,低于6、7月水平。其中的9月份,日平均利率高点与月平均利率的差距仅个基点,远低于近年来季末平均约200个基点的波幅。

这表明,通过此前 续发央票+逆回购、常备借贷便利(SLF) 组合拳,有效平稳了货币市场利率。因此,在昨日暂停逆回购后,后续公开市场操作思路引人关注。

昨日尽管人民币对美元中间价未创新高,但不改即期汇率的强势升势。周四,即期汇率收盘首破6.1大关,盘中继续创下新高纪录。业内人士预计,在人民币升值、外汇占款增加的预期下,不排除后续重启正回购或央票的可能性。

预计9月份外汇占款较好,从逆回购暂停来看,目前央行还是中性维稳,不松不紧的基调。 李一鸣表示,从今年四季度到明年4月份,公开市场没有到期量,央行可视未来外汇占款的情况,相机重启正回购和央票以平滑到期量。

数据显示,从今年12月到明年4月,公开市场将面临到期量为零的 空窗期 。展望未来,李志强预计,即使未来正回购重启,但正回购的次数和操作量都将有限,央行的主要目的是引导市场预期。若资金面出现紧张,很可能是由于实体经济融资需求增加,而非因正回购的重启所致。

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